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欧元区已同意在经济一体化方面实现重大飞跃,但未能为投资者提供令人信服的答案,担心其能够应对意大利和西班牙的威胁性债务危机因此,欧洲领导人在早期达成协议周五的早晨时间似乎不太可能缓解困扰欧元区两年多的激烈财政压力,也不会消除欧元区最终可能破裂的担忧,一个或多个国家即将退出,尽管会带来灾难性的后果。英国是欧盟第三大经济体,退出财政进程,对更广泛集团的凝聚力提出质疑也可能提出或许在布鲁塞尔签署的协议中最重要的新要素是欧元区提供的绿灯。国际货币基金组织(IMF)提供高达2000亿欧元的双边贷款这些资金可用于扩展预防性信贷额度意大利和西班牙是欧元区第三和第四大经济体,帮助他们在2012年第一季度陷入债务再融资危机之中。但除非投资者信心迅速恢复,否则这些资源将为罗马和马德里提供暂时的喘息机会,摩根大通(JP Morgan)驻伦敦经济学家戴维•麦基(David Mackie)表示,至少已经表现出明显的不愿意接受国际货币基金组织的帮助。这不是一些人一直希望的大交易。大通麦基在国际货币基金组织的渠道上开了一扇门,但有些人可能会说2000亿欧元根本不够股票市场周五走高,但债券市场推高意大利借贷成本上涨10年期意大利债券收益率升至65%以上,接近被认为不可持续的水平,已经下跌本周早些时候低于60%这次峰会被称为欧元区的成败,其领导人惊恐地看到危机蔓延至葡萄牙,爱尔兰,意大利,希腊和西班牙 - 法国乃至欧盟经济强国德国即使在峰会召开之前,欧元区主要国家的官员也认为新一年是一个潜在的紧缩点,如果市场认为欧元区已经落后两者意大利和西班牙在2012年上半年面临巨大的再融资危机罗马仅在明年2月至4月期间就有大量1500亿欧元的债务到期柏林的指引在布鲁塞尔公布的协议中柏林的指纹遍布整个成员国同意引入德国式债务制裁立法,将年度结构性赤字限制在国内生产总值(GDP)的05%欧元区国家违反集团3%的赤字上限将面临自动处罚,除非合格多数成员投票反对德国确实失败在其竞选活动中,说服所有27个欧盟国家与英国签署更严格的欧盟条约规则反对欧元区的17个国家,以及几乎所有10个非欧元区的欧盟成员国,都打算在明年3月之前签署一项政府间协议 - 这种方法可以让欧盟集团避免这种需要在爱尔兰这样的国家进行麻烦和耗时的国家公民投票但是柏林也确保了欧盟金融稳定基金(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)的联合火力没有增加。现在将于2012年年中提前一年生效德国总理安格拉·默克尔放弃了向ESM颁发银行执照的计划,此举将使其能够从欧洲中央银行(ECB)获得廉价资金。这是一个欧洲政策研究中心智库布鲁塞尔主任丹尼尔格罗斯表示,新的财政规则我们现在有一个框架,在10年内可以恢复一定程度的财政秩序欧元区德国人认为,这就是说服市场购买西班牙和意大利债务所需要的一切我怀疑它是否已足够我认为紧张局势仍在继续ECB问题标志这次峰会尚未得到回答的重大问题是欧洲央行将在支持欧洲南部边缘地区陷入困境的国家中发挥作用 新欧洲央行行长马里奥·德拉吉提出希望,央行将在峰会前一周通过提高财政契约的前景来加大对外围债券的购买力度 - 一些人认为这是政府与央行之间的交换条件。德拉吉在星期四晚上欧洲领导人抵达布鲁塞尔之前几个小时就把这些希望推迟了,他表示他的言论被误解了。欧洲央行消息人士告诉路透社,央行将坚持其自行征收的最高限额购买200亿欧元欧元区主权债券的上限本周,并没有考虑采取更大的行动来回应峰会决定建立财政联盟[ID:nL5E7N92IP]在将利率降至历史低位并采取积极步骤缓解脆弱银行的压力后,德拉吉可能会感到欧洲央行已经做到了所有这一切都可以支持集团法国的建议,商业银行,现在能够利用欧洲央行的三年流动性线,可以加强他们的购买鉴于同样的银行被要求去杠杆化并进行资本重组,Bruegel智囊团的副主任Guntram Wolff表示欧洲央行在未来几周的表现如何对金融市场具有决定性作用欧洲已迈出一步在正确的方向上,但欧洲央行可能想要更多,他说他们想要一个欧元区财政部,在财政联盟方面实现真正的飞跃他们得到的是退一步没有条约改变,这是一个很大的失望对我来说它仍然是政府间的,这是不够的立即对该集团的考验将是按照周五早些时候达成的协议来解决问题正如前几次峰会所表明的那样,一旦领导人回到他们的主场,布鲁塞尔的决定就会迅速解决新的紧急投票例如,旨在使ESM更灵活的方法可能会在芬兰面临问题,并且需要得到赫尔辛基议会的批准才能生效。由于新的救助基金面临国家障碍,并且让17个以上的欧盟国家在几个月内将新的财政规则写入单独的章程中,因此将ESM的推出提升到明年年中也可能难以实现对于一个经常难以及时实施其决策的繁琐集团来说,这是一个巨大的考验(Noah Barkin报道,